Rupiah melemah, dana asing kabur, Mirae Asset sebut rebound IHSG masih rapuh

Solderpanas – Pasar keuangan domestik masih bergulat dengan berbagai tekanan, menciptakan fase yang rentan bagi investor. Di tengah pelemahan nilai tukar rupiah, derasnya arus keluar dana asing, dan kekhawatiran yang kian meningkat akan perlambatan ekonomi global maupun nasional, PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia memberikan pandangannya bahwa kondisi pasar Indonesia masih memerlukan kewaspadaan ekstra.

Gambaran nyata dari tekanan ini terlihat jelas dari kinerja Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sepanjang pekan lalu. Dalam periode perdagangan yang berlangsung dari 18 hingga 22 Mei 2026, IHSG mengalami koreksi tajam hingga 8,35 persen, ditutup pada level 6.162,04. Penurunan ini tidak hanya sekadar angka, melainkan berdampak langsung pada nilai pasar.

Koreksi signifikan tersebut berimbas pada kapitalisasi pasar saham Indonesia yang terpangkas sebesar 10,07 persen, menyusut menjadi Rp10.635 triliun. Angka ini setara dengan hilangnya sekitar Rp1.190 triliun hanya dalam kurun waktu satu pekan, sebuah kerugian substansial yang mengindikasikan gejolak serius di pasar saham domestik.

Tekanan terbesar di pasar saat ini berasal dari kombinasi sentimen eksternal dan faktor teknikal. Salah satu pemicu utamanya adalah proses rebalancing indeks MSCI yang akan efektif berlaku mulai 1 Juni 2026. Penyesuaian ini telah memicu pergerakan signifikan di portofolio investasi.

Dalam rebalancing tersebut, enam saham perusahaan Indonesia secara resmi dikeluarkan dari MSCI Global Standard Index. Langkah ini diperkirakan akan memicu potensi arus keluar modal asing hingga mencapai USD 1,7 miliar, menambah beban bagi stabilitas pasar.

Risiko yang dicermati pasar tidak berhenti pada rebalancing indeks. Kekhawatiran juga muncul terkait kemungkinan penurunan status Indonesia dari emerging market menjadi frontier market. Prediksi ini dapat terjadi jika persoalan struktural pasar yang fundamental tidak segera dibenahi, berpotensi memengaruhi persepsi investor global terhadap Indonesia.

Pada perdagangan Senin (25/5), IHSG memang sempat menunjukkan tanda-tanda kebangkitan. Indeks ditutup menguat 0,72 persen ke level 6.206,35, didorong oleh performa positif sejumlah saham berkapitalisasi besar seperti AMMN, BBRI, dan BBCA. Namun, optimisme ini bersifat sementara.

Penguatan yang terjadi belum cukup kuat untuk mengubah sentimen utama pasar. Investor asing tercatat masih melakukan net sell sekitar Rp2,2 triliun menjelang implementasi rebalancing MSCI, menunjukkan kehati-hatian yang tinggi di kalangan investor global.

Bersamaan dengan tekanan di pasar saham, pelemahan rupiah juga belum menunjukkan tanda-tanda mereda. Mata uang Garuda kembali merosot ke level Rp17.744 per dolar AS, mencerminkan tantangan makroekonomi yang terus berlanjut.

Rully Arya Wisnubroto, Head of Research & Chief Economist PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia, menilai bahwa penguatan pasar yang terjadi saat ini belum dapat dibaca sebagai pemulihan yang solid. Menurutnya, rebound tersebut masih bersifat teknikal dan rapuh. “Selama volatilitas Rupiah masih tinggi dan foreign outflow belum mereda, investor global cenderung tetap defensif terhadap aset domestik. Penguatan pasar saat ini masih relatif rapuh,” tegas Rully.

Menurut Rully, fokus perhatian investor kini mulai bergeser. Jika sebelumnya pasar banyak tertuju pada isu inflasi dan arah suku bunga, kini kekhawatiran utama mulai mengarah pada daya tahan dan sustainability pertumbuhan ekonomi. Pergeseran ini menunjukkan adanya perubahan prioritas dalam pengambilan keputusan investasi.

Salah satu indikator penting yang kini diamati adalah fenomena flattening yield curve atau pendataran kurva imbal hasil obligasi. Kondisi ini dinilai sebagai sinyal kuat bahwa pasar mulai mengantisipasi adanya perlambatan pertumbuhan ekonomi di masa mendatang, mencerminkan pandangan yang lebih pesimis.

Kenaikan yield tenor pendek setelah Bank Indonesia menaikkan BI Rate sebesar 50 basis poin mengindikasikan bahwa likuiditas domestik semakin ketat. Di sisi lain, yield tenor panjang yang relatif tertahan memberikan sinyal bahwa pasar mulai memperhitungkan risiko perlambatan ekonomi dalam jangka menengah. “Pasar masuk ke fase di mana investor tidak hanya memperhatikan arah suku bunga, tetapi juga sustainability pertumbuhan ekonomi domestik di tengah biaya dana yang meningkat dan tekanan eksternal yang masih tinggi,” tambah Rully, menjelaskan kompleksitas dinamika pasar saat ini.

Tekanan terhadap pasar domestik juga datang dari sisi fundamental eksternal Indonesia. Jessica Tasijawa, Fixed Income Analyst PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia, menyoroti pelebaran defisit Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) sebagai salah satu faktor krusial.

Pada kuartal I 2026, defisit NPI tercatat mencapai USD 9,1 miliar. Sementara itu, defisit transaksi berjalan melebar menjadi 1,1 persen terhadap produk domestik bruto (PDB), mencapai level terdalam sejak kuartal III 2020. Data ini menggarisbawahi tantangan struktural yang dihadapi perekonomian.

Menurut Jessica, pelemahan rupiah tidak semata-mata dipicu oleh faktor global. Ketidakseimbangan eksternal domestik juga mulai memberikan tekanan tambahan yang signifikan terhadap nilai tukar mata uang nasional, memperparah kondisi pasar.

Situasi ini diperburuk oleh melemahnya permintaan ekspor dari sejumlah mitra dagang utama Indonesia, seperti China, Jepang, dan Korea Selatan. Perlambatan permintaan dari negara-negara tersebut turut memengaruhi tekanan pada neraca perdagangan Indonesia.

Sebagai langkah respons, pemerintah bersama Bank Indonesia telah menyiapkan implementasi kebijakan Devisa Hasil Ekspor (DHE) Sumber Daya Alam (SDA) yang akan berlaku mulai 1 Juni 2026. Aturan ini mewajibkan eksportir untuk menempatkan devisa hasil ekspornya di dalam negeri selama minimal 12 bulan.

Selain itu, sebanyak 50 persen dari hasil ekspor juga diwajibkan untuk dikonversi ke rupiah melalui bank domestik. Langkah ini diharapkan dapat secara signifikan meningkatkan pasokan dan permintaan terhadap mata uang nasional, membantu menstabilkan nilai tukar rupiah. “Efektivitas implementasinya akan menjadi salah satu faktor yang dicermati pasar dalam beberapa bulan ke depan,” tutup Jessica, menekankan pentingnya pengawasan terhadap kebijakan tersebut.

Di tengah berbagai tekanan yang membayangi, Mirae Asset memperkirakan bahwa Bank Indonesia masih akan mempertahankan suku bunga acuan di level 5,25 persen hingga akhir 2026. Fokus utama kebijakan moneter BI adalah menjaga stabilitas rupiah sekaligus mempertahankan daya tarik yield domestik bagi para investor global, demi menjaga kepercayaan dan aliran modal ke Indonesia.